美缘何加速印钞

　　原因一：给金融体系注入流动性

　　美国之所以出台量化宽松货币政策是因为美联储将联邦基金利率降低到零到０．２５％以后已无法通过操纵货币价格影响市场信贷只好通过数量操作提升市场信贷意愿即所谓的“量化宽松”。美联储量化宽松政策的实质就是增大货币发行量就是试图缓解信贷冻结的现状。巴克莱资本驻纽约首席美国分析师Ｅｔｈａｎ Ｈａｒｒｉｓ表示此次购买债券的举措“相当于联邦基金利率调降７５个基点”。

　　原因二：压低利率

　　此举等于大举发行纸币来提高信贷供给，因而会降低美国家庭和企业要支付贷款及其他主要贷款的长期利息。美国正在通过制造通胀来“赖账”，作为全世界最大的债务国，截至２００９年２月１２日，美国未偿还国债高达１０．７６万亿美元，其人口总数为３．０５５２亿，按此计算，其人均负债达到３．５万美元。由于债务是以美元计价，随着美联储大肆印制美元，美元贬值也就意味着其负债所对应的实际财富将大大减少。

　　原因三：救助美国企业

　　美联储出手购买美国长期国债，有助于增加对国债的有效需求，弥补国债市场可能出现的供求缺口，以遏制美国新增国债收益率显著上扬，从而避免存量国债市场价值显著缩水。此举之意在于安抚美国国债市场上的投资者，以避免债权人出现抛售美国国债的“羊群行为”，造成美国国债市场崩盘，切断美国政府最可靠的融资渠道。对投资者而言，美联储购买美国国债短期内的确有利于美国国债的保值甚至增值，这也是他们乐于看到的。维持美国国债市场的稳定，降低美国政府的融资成本，以帮助美国经济更早地从危机中摆脱出来，是美联储决定购买美国长期国债的根本原因。

　　原因四：“补充”财政收入

　　滥发美元将导致全球进入下一轮通胀，这意味着黄金、原油以及大宗商品的价格暴涨。而世界上黄金目前总量应该在３万多吨，美国就有８１００多吨，其控制的国际货币基金组织则有３２００多吨，加起来的黄金总量占了世界的１／３，黄金暴涨最大的受益者无疑是美国。而原油更不用说，拥有世界２／３原油储量的中东国家，都在美国掌控之中。一旦恶性通胀来临，仅此两种商品的价格的暴涨就能给美国带来难以想像的巨大利益，加上其在农产品等一些重要的大宗商品领域具有的垄断供应地位，何愁不足以支持美国走出次贷危机的“泥潭”？

　　美联储斥巨资收购债券的影响

　　目前 ，美国仍然是全球的第一大经济体，其一举一动将直接影响全球经济的走势和格局，美联储斥巨资收购债券影响有多大？

　　或推动资源价格上涨。美联储大胆增加货币供给的政策，被业内人士视为美国开始狂印美钞刺激经济的重要信号，美元贬值预期正在侵蚀全球既有的资产价值体系，资产价格新一轮泡沫飞扬迫在眉睫，在全球资源有限无法再生而美钞可以无限印制发行的情形下，以美元定价的国际商品、原材料价格必然会上涨。欧元、黄金、石油、大宗商品期货、各国股市，无不例外。

　　全球主要商品成交量放大。  在大宗商品市场中追踪１９种商品期货价格的路透／杰佛瑞期货价格指数(Ｒｅ ｕｔｅｒｓ／Ｊｅｆｆｅｒｉｅｓ ＣＲＢ Ｉｎｄｅｘ)１９日上涨５．３％，全球主要商品ＥＴＦ成交量则明显放大。

　　资金或大规模撤离美元。截至北京时间３月２０日下午１６时美元指数依然跳水向下跌至８２．８３２距离本年度３月４日最高点８９．６２４已经下跌了７．５７％。自金融危机爆发以来美元一直是全球资金的避险圣地。美元指数的上涨就可以说明这一点。从２００８年７月１５日至今年３月４日该指数从７１．３１４上涨至８９．６２４。但此后一部分资金开始撤离直至３月１８日美联储的量化宽松政策出台资金开始大规模撤离美元。当日美元指数下挫２．９％创下自１９７１年以来最大单日跌幅。

　　或推动全球股指的上涨。美联储斥巨资收购债券释放出来的流动性以实际行动推动了全球股指的上涨。当消息传出后正在下跌的道琼斯指数数分钟内上涨了２．５％。

　　或短期推动金价上扬。美国１８日的金价先抑后扬，快速探底后展开了一出极具戏剧性的“井喷大戏”。当天，国际金价成交分时图显示，在击穿支撑位短暂盘整后，因为突然出现大量资金的涌入，分时线呈现笔直上攻，而金价的快速上涨又触发空头大量止损，两个因素的密切配合，瞬间推升金价上扬超过６０美元。３月２０日，上海黄金交易所ＴＤ黄金价格，以１．６６％涨幅、２０８元／克的价格高开，并全天维持强势——早盘摸高２１０．６０元反弹新高后，虽略有回调，但午盘后买盘涌现，价格重拾升势，最终报收于２０９．９９元，大涨２．６３％。

　　中国如何应对美加速印钞

　　截至２００８年底，中国持有外汇储备１．９５万亿美元，其中超过６５％投资于美元资产。一旦美元大幅贬值，则中国外汇储备的国际购买力将显著缩水，这意味着中国国民财富的无情流逝。因此，我们要高度重视美联储购买美国国债行为中蕴涵的风险，尽快采取行动减少中国外汇储备对美国通胀与美元贬值的风险暴露。

　　当然，强化对外话语权、加强监管或许是当务之急，及时要求美国加强其商业银行运作的透明度，公开其表内业务和表外业务，在市场恢复后，应及时提醒美国通过发行国债或者提高利率等方式收回流动性，同时，除了监管外资经常项目之外，还要加强其资本项目的监管。此外，对于市场上的泛黄金化观点应该有清醒的认识，黄金并不是万能的，防止有些人利用舆论手段作局，做多黄金后寻找最佳出货时期，从而达到让散户接盘的目的。

　　在２２日开幕的“中国发展高层论坛”上，与会者认为，“货币贬值战”风险巨大：目前，全球金融市场信心脆弱，放任汇率下跌，争相外逃的将不单是国际热钱，更有当地资金，可能触发如亚洲金融风暴的恶果；各国竞相贬值，无疑是输出衰退，以邻为壑，将加剧日益紧张的全球贸易关系；造成上世纪３０年代全球大萧条的原因之一，正是贸易保护主义，这对目前已陷衰退的全球经济，是不能承受的重。

　　摩根大通中国区首席师龚方雄表示，美国施行数量化货币宽松政策后未必会导致美国经济滞胀。大宗商品虽出现上涨，但如果没有消费支撑，上涨不具备可持续性。而基于对中国经济的乐观判断，全球基金经理都在秘密加仓中国。他认为，由于刺激政策释放的流动性直接进入经济体系，中国经济才会领先全球、开始复苏，但要保八，还要继续推出经济刺激政策，提高内需消费比重。他表示，国际热钱会否进入中国，进而未来在中国造成资产泡沫，尚难下结论，但中国资产表现肯定会比其他国家好。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，通过增印钞票来刺激经济，就好像给冰冻的河注入新水，帮助河水化冻。如果钞票印得不够多，水注入不够，那河水还是坚冰一块，经济依然没有起色。但如果水注入充分，河水重新流动起来，那多注入的水又可能引起水灾。他说：“这个时候，如果没有后续政策或者衔接不好，那么很可能引发通胀。”赵锡军说：“如果新加的水不足以化冰，那么中国的海外市场还是疲软，这就要求中国必须加快刺激内需；如果河水化冻但是水漫了出来，引发了通胀，那么中国就得为自己在海外的投资和出口提前准备预案。”