尽管连续3个交易日上证综指收盘均未能站上3000点，但这不能扭转我们对市场谨慎乐观的预期。最重要的理由就是，转向业绩支撑的中国股市，正受益于流动性适度宽松和国内外经济强劲复苏的双重好局。十月份乃至四季度，A股底部逐渐抬高、震荡上行将是大概率事件。

　　首先，单边下跌不可能。此前悬在多方头上的达摩克里斯之剑是市场供求关系，从对主板、中小板IPO和再融资的担忧，演化到现在对创业板以及预期中的国际板分流流动性担忧，但显然这些压力已经得到了新资金来化解。新增信贷之后，居民储蓄活化、非正常的外汇占款大量增加，都成为向一、二级股票市场源源不断提供弹药的新力量。

　　其次，单边上涨也不可能。我们虽然乐观但也不缺乏谨慎，毕竟前三个季度市场累积了大量的获利盘和套牢盘，A股重现上半年牛气景象的条件并不成熟。一方面，流动性已经从爆发性增长转向平稳释放；另一方面，宏观经济从恢复性上涨到快速增长尚有距离，这就决定了股票估值短期内难以持续大幅度提升。

　　从已经公布的宏观数据中，可以得到以下三个基本结论：第一，投资高速增长、出口浮现转机，工业生产尤其是重工业生产将持续上升；第二，信贷超出预期，企业经营活力和居民大宗消费意愿回暖；第三，预计物价指数将摆脱通缩局面，但产能过剩依然压制部分上游工业品价格(如钢铁)，中下游制造业成本压力不大。物价指数新涨价因素不会形成严重通胀压力。

　　不仅如此，危机发源地的美国近期也是好消息偏多，投资者对经济复苏的信心越来越强。

　　对于中国而言，全球经济回暖实际上就等于封杀了A股市场的下行空间，并从大趋势上给A股做出了选择——“向上”。但经济复苏又是相对曲折的，反映在A股上，就是“震荡”。

　　（新良）