本报综合消息 刚刚过去的交易周中，上证指数探底1949点后终现逆转，在多头的集火发力下成功重返2000点上方，并以全周高点报收，市场人气随之回暖。从目前看，虽然行情仍有冲高惯性，但2100点一线还是面临强大的前期密集成交区阻力，同时政策面预期是否部分兑现仍有悬念。

　　我们不应忘记，10月初的类似时间段里大盘正是遇阻于2130一线，在量能未能跟进的情况下含恨选择了向下突破，因此未来量能的判断极为重要。临近年末资金面分流压力很大，资金能否接续也需谨慎观察。总而言之，反弹能否持续下去还得要“边走边看”，建议投资者在操作中应适当持股观望，莫轻易进行高仓位追涨。

　　资金

　　蜂拥抄底A股绝地反击

　　备受压抑的A股市场在上周出现了堪称痛快的报复性反弹。股指动辄二三个百分点的日涨势中各路抄底资金蜂拥而出，分级基金更是火力全开，其领头羊银华锐进四日涨幅达到了29.33%，成交额总计高达17.31亿元。业内人士指出，前期跟随市场下跌后风险已获得充分释放、杠杆明显提高。随着宏观经济各项指标的转暖，对于一心看好股市后市的投资者来说，分级基无疑成为首当其冲的抄底途径。

　　Wind数据显示，截至12月7日银华锐进总规模已达75.84亿份、日均交易额在4亿元以上，流动性优势体现无遗，其净值杠杆及价格杠杆分别达到了3.61倍和3.03倍。“投资者若期望最大程度博取反弹收益，最好选择价格杠杆倍数较高者，这主要是由于二级市场上B类份额普遍存在折溢价，购买时实际支付的价格不等于它的净值，这就使得净值杠杆效果失真，而以购买价格计算出的价格杠杆，更有投资指导意义。”市场人士特别指出，市场强势反弹后分级基下拆的预期逐渐降低，而A类份额价格也将会相应有所回落，这对于B类份额无疑又是一大利好。

　　思考

　　市场细节暗示反转难临

　　“12·5”的长阳，的确让阴霾已久的市场再度感受到了珍贵的温暖，尤其是时隔三个月后的首度放量盛况，更让人不由得心生“反转近在眼前”的希冀。但在不少资深市场人士看来，现实或许并非如此：首先，我们能观察到解禁效应依然存在，很多个股并未理会反弹依然是遇到解禁就大跌；其次，市场的资金面没有实质性改变，存量资金比之近16万亿元的流通市值来说，实在是太低了。从这一点来看，本波反弹的源动力是“跌得久了、跌幅大了”所带来的，建议股民对下述市场细节细细思考。

　　首先是超跌反弹节点与资金清盘高峰。今年8月初的一周反弹前夜，市场刚刚经历了7月26只阳光私募清盘的高峰期，9·7长阳之际亦有13只阳光私募清盘，本波反弹前又有8只清盘。从这一点看，局部的长阳出现的时间往往是清盘潮高峰，这样的反弹自救意味浓重，拉起并横盘一段时间后可能会重新破位。忽略要素二，是一连串数据与市场走势间的关系。2000年底时A股流通市值仅1.2万亿元，而如今是16万亿元，其十几倍的增速远大于同期GDP增速、货币发行量及财政收入中任何一个数字的增长幅度。因注水不断遭过分稀释的股市，显然不堪其重。

　　这种格局下，我们无法轻易地认为市场是底部或者反转。股民只有充分发挥自身船小好调动的优势，多打游击战，少做消耗战、攻坚战。

　　战术

　　操作宜围绕“601军团”

　　当然，面对连跌后的强势反弹，不少技痒难耐的投资者是很难做到纹丝不动的。在此玉名等市场人士建议，如果一定要在此时段操作，则应以“聚焦601军团”的战术为宜。

　　从实际走势我们可以看到，唐山港、柳钢股份、重等数十只“601”代码序列个股近3个月来逆势走强，事实上这是有规律可循的。首先是指数面的趋势需求。此波下跌中创业板、中小板率先破位新低，而上证50指数则较为坚挺，近期601的个股走强正与此有关；其次，这批大盘蓝筹股多为近3年上市，大部分个股并没有经历开盘价爆炒，经历长期下跌后其股价与基本面价值已相差无几，这不但与创业板形成了鲜明的反差，也就此造就了机会。再向更远处眺望，这批个股甚至还蕴藏有一些政策面利好，这就引出来了第三项要素，政策利好与做业绩预期。从近期PMI数据我们能够发现，大型企业PMI指数反弹迅速，而小型企业PMI则出现了明显的加速下滑动作，尤其是随着创业板解禁高峰导致个股破位。而这似乎正意味着权重股的定海神针功效。向后展望，12月举行的中央经济会议中的政策受益方面，有望更多地惠及蓝筹股，近期铁路板块的走势就是典范。此外，地产、钢铁、水泥三大板块中，不乏有个股跟随政策面猜测而反复异动活跃，甚至屡屡成为拉动大盘逆势翻红的主力，机械板块亦有类同的活跃迹象。

　　（刘宁）