刚刚出台的汇改政策尽管短期内刺激了市场的反弹，但随后，上周的股市就再度进入了震荡筑底走势。长时间的底部震荡伴随着市场结构的重新调整，基金们再度进行了结构上的主动调仓。从仓位变化上看，相比前次测算，基金仓位回升较为明显；中小基金以主动增持为主，而大型基金仍保持仓位平稳。

　　基金整体增仓显著

　　德圣基金6月24日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位回升较为显著。可比主动股票基金平均仓位为74.9%，相比前周回升1.48个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为69.93%，相比前周回升1.08个百分点；配置混合型基金加权平均仓位63.56%，相比前周回升1.94个百分点。测算期间沪深300指数基本平收，被动仓位变化轻微，因此各类基金均体现为主动增持。

　　非股票投资方向的其他类型基金仓位也普遍有所回升。具体而言，偏债混合基金平均仓位21.28%，相比前周回升1.05个百分点；保本基金平均仓位27.33%；相比前周回升1%；债券型基金平均股票仓位7.16%，微降0.25个百分点。

　　从具体基金来看，上周基金操作方向与上期测算正好相反。主动增持的基金占到多数，而主动减仓基金数量缩减。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，167只基金主动增仓幅度在两个百分点以上，其中58只基金主动增仓超过5个百分点。而另一方面，仍有89只基金主动减仓幅度超过两个百分点，其中26只基金主动减仓幅度超过5个百分点。

　　中小基金公司增仓幅度大

　　上周增仓基金数量大增，其中大幅增仓的以中小基金公司旗下基金为主。东吴、农银汇理、天治等基金公司旗下都有多只基金增仓幅度近10个百分点；而中型基金公司中，大成基金、上投摩根、汇添富的增持迹象较为显著。而大型基金公司则并无明显的主动增持；相对而言，博时、南方的仓位更偏谨慎，而华夏、嘉实、易方达旗下基金仓位增减不一，总体仓位水平大体保持稳定。

　　从具体基金操作看，在股市底部震荡区域，基金操作分化较为明显。多数基金采取波段操作思路，仓位增减都较为频繁，而近两周来结构调整迹象更加明显。金融、地产等前期风险集中释放的权重行业相对受到关注，而医药、电子、传媒等长期表现较强的板块则被基金们集体摒弃。不过业内人士表示，这样的结构调整是否会真正带来后续的市场风格转换还值得继续观察。

　　整体而言，沪深两市成交量于近期接连呈现“地量”，总量萎缩至1000亿元附近，市场和投资者对后市都持有浓厚观望情绪。国泰基金基金经理黄焱认为，当下是长期价值投资者较好的进场时机。“今年调整的原因是去年上涨过快，而非所谓的经济二次探底。从国内经济来看，我国的经济纵深、产业转移及广大中西部都为战略调整提供空间，为接下来的发展创造了机会。此外，目前很多优质个股均处于低估值水平，安全性更高，未来增长潜力更大。”

　　（每商）